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安踏2019中报净利增三成:多品牌战略生效 FILA品牌强劲增长-贤集网纺织皮革专题

文章来源: 棱镜、中国证券报       发布时间:2019-08-27

8月26日,连续遭遇做空的安踏体育(02020。HK)交出2019年半年业绩,业绩再创纪录。上半年公司实现营业收入148。11亿元,同比增长40。3%;实现归母净利润24。83亿元,同比增长27。7%。这领先李宁(02331。HK)半个身位,后者上半年营收达到62。55亿元。此次半年报最大亮点在于,安踏首次披露了旗下FILA(斐乐)品牌的财务数据,FILA品牌强劲增长。上半年,FILA品牌实现营业收入65。38亿元,同比增长79。9%,占安踏体育整体营收的比重进一步提升至44。1%。


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FILA品牌强劲增长


2009年,安踏从百丽国际手中,以6亿港元的价格,收购了意大利品牌FILA在中国的商标使用权和经营权。半年报显示,FILA营收达到65。37亿元,同比大幅增加79。9%,安踏主品牌营收为75。89亿元,同比增幅为18。3%。这意味,按照目前的增速,到2019年底,FILA营收将有望超越安踏主品牌。按照安踏集团148。1亿元的整体营收计算,迪桑特(DESCENTE)、小笑牛(KINGKOW)等其他品牌营收为6。83亿元。


当日举行的公司半年报业绩说明会上,FILA品牌成为关注的重点。安踏体育执行董事、安踏集团总裁郑捷以及安踏体育执行董事、首席财务官赖世贤均大篇幅提到了FILA品牌在上半年所取得的成绩。“上半年,安踏体育毛利率同比提升1。8个百分点至56。1%,主要源于FILA品牌的贡献。”赖世贤表示。


在回答记者关于“此次半年报为何首次详尽披露FILA核心数据”的提问时,公司方面表示,“目前来看,FILA在公司的业务比重已占到四成多,公司有责任给投资者一个关于FILA更加清晰的认知。”业内人士则指出,首次详尽披露FILA核心数据的另一层意义客观上回击了浑水此前的做空,有望进一步坚定投资者的信心。


今年7月,浑水连发5篇做空报告狙击安踏体育,安踏体育逐一予以回击。安踏体育股价未受影响,而是连创新高,并受到券商等投资机构的力挺,浑水铩羽而归。针对浑水在做空报告中重点质疑的FILA品牌核心数据,安踏体育在此次半年报中首次进行了详细披露。


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多品牌战略生效


安踏“多品牌”战略下,安踏执行董事兼总裁郑捷透露,迪桑特在2019年上半年业绩接近翻倍,到年底流水有望突破10亿元,今年则会实现盈利。


得益于FILA品牌的强劲增长,上半年,安踏经营溢利同比增加58.4%至42.6亿元,股东应占溢利同比增加27.7%至24.8亿元,整体毛利率同比上升1.8个百分点,达到56.1%。


此外,FILA经营溢利达到18。94亿元,同比增加八成,安踏主品牌经营溢利为24。42亿元,同比增加42。1%。


虽然FILA的毛利率达到惊人的71.5%,安踏主品牌为42.5%,但二者经营溢利率相差无几,FILA与安踏主品牌分别为29%、32.2%。这意味着,安踏主品牌为集团贡献了更多纯利润,赚钱效率更强。


对此,郑捷解释称,安踏业务模式主要是批发,经销商来经营门店,运营成本较低,不包括门店员工工资等人力成本及租金,而FILA则是属于安踏自营,零售运营成本较高,需要承担自营门店租金及员工工资。


在细分品类上,安踏打造篮球、跑步、综训、运动生活四大品类,其中篮球业务流水线上线下增速近35%,运动生活品类流水增幅近30%。


此前,安踏联合其他财团斥资46亿欧元,全资收购芬兰体育用品集团亚玛芬(Amer Sports,为始祖鸟母公司),其中,安踏出资26.68亿欧元(约208.7亿人民币)。就在2019年8月,这笔中资最大规模体育并购案尘埃落定。


至于亚玛芬何时并表至安踏,郑捷表示,两家公司目前是相对独立运营的状态,暂无并表的计划,不过亚玛芬的利润在安踏财报上有所反映。


安踏半年报显示,从2019年3月26日到6月底,Amer Sports营收达到39。64亿元,净亏损达到8。494亿元。按照安踏持股57。95%的比例算,安踏需承担净亏损为4。92亿元。对此,安踏称,净亏损属于公司预期之内,不存有对投资价值不利的变动。


正因为上述大手笔收购案,截止6月底,安踏的负债率相比2018年末上升15.5个百分点,达到22.8%。


对于负债率攀升的原因,郑捷解释称,这与收购亚玛芬有关,我们有一笔比较重的贷款,这笔贷款在去年是不存在的,所以这个有影响。安踏半年报显示,其银行贷款从2018年底的13.13亿元,增加至2019年6月底的75.68亿元。


在营运资金管理方面,安踏保持稳健水平,平均存货周转日期上升4天,达到87天,平均应收及应付贸易账款周转日期,则分别增加1天及减少2天,分别达到34天及51天。此外,经营现金流依旧稳健,同比增加19.65亿元,达到34.4亿元。


截止6月底,安踏手中持有的现金及现金等价物为81.98亿元,相比2018年末减少10.85亿元。


在门店数量上,安踏和安踏儿童门店总计达到10223家,FILA门店为1788家,迪桑特为115家,KOLON SPORT为173家。


与此同时,在2019年上半年,安踏对公司进行组织架构调整,改变过去单个品牌管理模式,全面推动“品类制”,将旗下众多品牌分为专业运动、时尚运动及户外运动品牌群,各自有设计、品牌、销售及分销等职能。同时,集团成立独立团队以统筹零售、采购、生产及电商。


对此,郑捷表示,集团希望把有相对共性的品牌在一起,有更完整的管理团队,每个品牌群都有一个主力品牌,对其他中小规模的品牌赋能,让管理工作更加聚焦,实现内部协同孵化,让新兴品牌在相对成熟的环境中得到比较好的支撑和发展。


记者了解到,专业运动包括安踏主品牌、安踏儿童、斯潘迪(SPRANDI),负责人为安踏执行董事兼销售总裁吴永华;时尚运动包括FILA、FILA儿童、小笑牛(KINGKOW),负责人为集团副总裁、FILA总裁姚伟雄;户外运动包括迪桑特(DESCENTE)、可隆体育(KOLON SPORT)及亚玛芬(Amer Sports),负责人为安踏集团执行董事兼集团总裁郑捷。


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市值逾1600亿港元


随着业绩的持续快速增长,安踏体育股价水涨船高。8月26日,安踏体育的股价收于61。25港元/股,今年以来股价涨幅已达64。01%,市值达1655亿港元,是国内主要竞争对手李宁的3倍多,特步国际的14倍多,成为运动服饰细分赛道里的超级白马股。


从2007年上市之初市值仅一百多亿港元的中小市值公司,安踏体育如何一步一步成长为超级白马股?天风证券、东吴证券等各大券商均把主要原因归结为3点:专注的技术研发、精准的品牌营销和多品牌运营。东吴证券在研究了耐克和阿迪达斯两大巨头的发展历程后指出:首先,研发和营销是体育用品成功的最大推动力。以耐克为例,一方面,创始人团队运动员出身,极为重视技术研发,从早期的华夫鞋、阿甘鞋到缓震科技和鞋面科技不断突破,铸就了强大的产品护城河。另一方面,将抢占明星资源放在首位。早期签约超过两千名田径选手,此后在篮球市场签下乔丹,中国市场签下刘翔、李娜,不断提升品牌影响力;其次,通过多品牌战略布局差异化的细分赛道,有助于企业快速成长。


研发方面,早在2005年,安踏体育就建立了中国首家国家级运动科学实验室,已累计申请国家创新专利超过1200项,并为36支国家队提供专业的比赛装备。近年来,公司研发投入占销售成本的比重一直在5%以上。今年4月,安踏推出全新的“氢跑鞋”,产品以安踏研发的氢科技研制,最轻的款式仅重110克,为安踏首款以轻量为主要卖点的跑鞋。


营销方面,安踏2018年的广告宣传支出规模达29.16亿元。除了与中国奥委会达成战略合作、签约以克莱·汤普森为代表的NBA球星,还赞助了各类赛事。今年上半年,作为中国奥委会官方合作伙伴,安踏在2022北京冬奥会倒数1000天之际,与故宫文创联手推出“安踏×冬奥”商品,吸引了在线和线下消费者众多关注。


多品牌运营方面,近年来通过持续完善“单聚焦、多品牌、全渠道”战略,安踏体育形成了消费者全覆盖、渠道全覆盖的品牌矩阵。今年3月,安踏体育和其他投资者组成的财团完成了对AMER SPORTS的收购,国际化迈出重要一步。4月,AMER SPORTS新董事会成立,并制定了激发其增长潜力的五年发展策略和在中国市场的增长计划。


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组织变革升级“修炼内功”


今年上半年,安踏体育通过组织变革升级,不断“修炼内功”。“经过多年发展,安踏体育凭借创新升级走过了四个阶段:1.0生产制造,2.0创立品牌,3.0零售转型,4.0多品牌发展。每次转型都是对过往的颠覆。”安踏集团董事局主席兼首席执行官丁世忠表示。


安踏体育今年开启了“协同价值年”,落实组织变革,以有效提升管理效率和协同孵化。上半年,安踏体育组建了三大品牌群:以安踏、安踏儿童、SPRANDI、AntapluS为主的专业运动品牌群;以FILA、FILA FUSION、FILA KIDS和KINGKOW为主的时尚运动品牌群;以AMER SPORTS、DESCENTE、KOLON SPORT为代表的户外运动品牌群。


“新架构清晰了各业务各品牌的划分,有效地达到协同孵化。同时,新架构明确各组织间的职责分工及协作界面,提升组织协作效率。”郑捷称,三个品牌事业群都有相应的设计、品牌、销售及分销等职能,全面推动“品类制”。同时,集团成立独立团队以统筹零售、采购、生产及电商,以达到最佳的协同效果。


组织架构变革升级的同时,安踏主品牌不断实现升级,上半年在品牌营销、科技创新、跨界联名产品等方面不断取得突破。比如,为庆祝可口可乐诞生133周年,安踏与可口可乐携手推出多款联名鞋款及服饰,并以“快乐”作为推广卖点,反应热烈。


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