12月30日消息,近两个月以来,南山集团债券二级市场成交收益率不断攀升,一路从7%上行至10%,甚至成交收益率多次出现14%以上的情形。债券被抛售后,流动性紧张的南山集团开始出售资产缓解压力。


债券被抛售后出售资产


近日,南山集团有限公司(下称“南山集团”)发布《关于筹划重大资产出售的关注公告》,公告称被出售转让的资产主要为南山集团航空板块相关资产,包括青岛航空、南山公务机、山东南山国际飞行有限公司三家公司的股权以及关联债权净额,还有公务机两架、青岛南山美爵度假酒店北楼房屋所有权及对应土地使用权。


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公告


截至2018年末,上述资产的账面价值合计52.50亿元,而交易总价款为68.50亿元。


交易对手方是是青岛城投,其与南山集团已于2019年12月23日签署《航空板块收购框架协议》,框架协议生效之日起5个工作日内,青岛城投向南山集团转账支付20亿元诚意金,而最终的交易价款由交易各方在正式交易协议中确定。


不久前,《小债看市》注意到南山集团债券出现被抛售情况,分析财报后发现其债务负担较重、流动性紧张,此次出售资产也是为了缓解资金紧张局面。


近两个月以来,南山集团债券二级市场成交收益率不断攀升,一路从7%上行至10%,甚至成交收益率多次出现14%以上的情形,债券被抛售现象值得市场关注。


《小债看市》统计,南山集团存续债券还有30只,总余额为225.9亿元。以行权口径统计,一年以内需要行权的有16只129亿元,1-3年内需要行权的有14只96.9亿元,因此债券集中到期兑付压力较大。


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债券余额


目前,南山集团主体信用等级为“AAA”,评级展望维持“稳定”;相关债项信用等级均为“AAA”。


700亿负债压顶


据官网介绍,南山集团为中国企业500强前列的大型民营股份制企业,以铝业、纺织服饰、西海岸新区、地产、金融、教育、旅游、健康、航空等业务为主。


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南山集团官网


从股权结构上来看,龙口南山村村民委员会占股51.00%,为南山集团实控人;自然人宋作文占股49.00%。


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股权结构图


截至2019年三季末,南山集团总资产1353。5亿元;总负债697。89亿元,其中流动负债421。83亿元,占比为60%。


《小债看市》分析偿债能力发现,南山集团短期负债155.65亿元,有息负债超过200亿;而账上货币资金为108.33亿元,不足以覆盖短期负债;经营性现金流净额31.91亿元,对债券本金的覆盖程度一般。


在间接融资方面,截至2019年6月底,南山集团及其子公司银行授信总额717。84亿元,已使用323。71亿元,未使用394。13亿元。


另外,《小债看市》从南山集团财报中发现以下几个问题:


一、存货高企;


近几年,南山集团存货规模上升较快,从2017年开始一直维持在180亿以上,高企的存货不仅占用资金,而且受铝价波动影响,存在一定跌价风险。


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存货


二、应收账款增速较快;


同时,近几年南山集团应收账款增速较快,从2017年开始一直维持在50亿以上,今年前三季度就高达62.16亿元,高企的应收账款同样形成对资金的占用。


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应收账款


三、在建工程资金规模庞大;


从2014年开始,南山集团在建项目资金需求快速提升,2014和2015年两年都在200亿以上,2019年前三季度在建工程也接近200亿,这对后继资本支出压力较大。


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在建工程


如今,为了缓解流动性压力,南山集团选择出售资产给青岛城投,这让《小债看市》联想到了西王集团董事长王勇将所持股份转让给邹平国投,山东如意也紧急引入济宁城投为其解围,恰巧这三家都是山东企业。(后台回复“西王如意”查看原文)


山东首富


南山集团前身系成立于1979年的山东省龙口市东江镇前宋家村村办集体所有制企业。


1978年,宋作文担任龙口市东江镇前宋村(南山村前身)第三小队队长,带领全队56户村民开始发展副业,先后建起了玻璃纤维厂、棉纺厂等企业。


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宋作文


到1987年,前宋村三队的集体积累便已达到了惊人的五千多万元,56户人家,家家住进了小别墅。


“多积累,少分配,立足长远,滚动发展”,这种独创的分配机制,像一块强力磁石,将个人利益与整个南山紧紧地捆绑在了一起,多少年来一直发挥着令人难以想象的强大力量。


1992年,龙口市东江镇前宋家村民委员会出资50万元组建了烟台南山集团公司,先后设立了铝型材厂、精纺呢绒厂、热电厂、葡萄酒厂、家具厂、旅游公司等实体企业。


2009年3月,经龙口市人民政府批准,设立南山集团有限公司,注册资本10亿元,其中南山村村民委员会占51%,宋作文占49%。


1999年9月,南山集团控股子公司南山铝业(600219.SH)在上海证券交易所上市登陆资本市场。


2010年,宋作文家族被山东当地媒体评为“山东首富”。


2016年胡润百富榜,宋作文家族以280亿财富排名第61位;2018年10月,宋作文家族以295亿元人民币财富位居胡润百富榜第95位。


2019年福布斯全球亿万富豪榜排名第962位,财富值24亿美元;胡润百富榜发布,宋作文家族排名第100位,财富值300亿元人民币;2019福布斯中国400富豪榜公布,宋作文以148.5亿元财富值排名第161位。


值得注意的是,宋作文曾向原发改委副主任刘铁男行贿754万元,引起社会广泛关注。


关于南山铝业


山东南山铝业股份有限公司于1999年12月23日成功在上海证券交易所上市。公司自上市以来始终坚持“立足高起点、利用高科技、创造高品质”的可持续发展思路,逐渐形成了一条从能源、氧化铝、电解铝到铝型材、高精度铝板、带、箔的完整铝产业链。公司规模和产量持续稳居铝产业大型企业前列。

文章来源: 小债看市,中国证券报,新华社

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