随着国内化纤行业的不断扩张,目前,我过化纤产量已超5000万吨,其中,涤纶占大头,产量超4000万吨,占化纤产量比例超80%。

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中国化学纤维工业协会副会长贺燕丽向记者表示,中国聚酯涤纶行业加快结构调整和转型升级步伐,差别化、功能化工艺技术水平不断提高,产品更加符合下游的实际需求,并继续保持世界领先地位。聚酯聚合产能40万吨/年及以上规模的企业34家,涤纶长丝行业前六家产能集中度达到52.0%,比“十三五”初期提高了7.8个百分点。


在化纤行业急速发展的现在,A股相关龙头上市公司也出现逐年增长的态势。据同花顺统计数据显示,目前,有10家化纤行业上市公司披露2019年年报预报,其中,有9家公司预计2019年盈利,仅有南京化纤一家公司预计亏损。


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同花顺统计数据显示,在10家披露2019年年报预报的上市公司中,预计恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹、协鑫能科、华西股份、光威复材、皖维高新、恒天海龙等9家公司盈利。

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其中,恒力石化预计2019年归属于上市公司股东的净利润为109亿元,同比增长228。06%。公司对于业绩预增解释称,公司独资建设的恒力2000万吨/年炼化一体化项目于2019年5月份在业内率先达成项目全面投产和正式商业运营。


此外,恒逸石化预计2019年归属于上市公司股东的净利润盈利区间为28亿元至31亿元,同比增长42.71%至58%。公司表示,公司“一带一路”重点项目——文莱PMB石油化工项目于2019年11月份实现全面投产,并顺利产出合格汽油、柴油、航空煤油、PX(对二甲苯)、苯等产品,项目正式进入商业运营,逐步为上市公司贡献效益。


申港证券行业研究员曹旭特分析,恒力石化文莱一期炼油项目商业化运营将给公司带来较大业绩增量。该项目具备税费减免、地处消费区、油价传导顺畅、物流便利四大优势。所得税减免将带来8000万美元超额净利润、零关税为芳烃降成本20美元/吨、区内成品油价格与原油关联度高可实现利润稳定性、原油物流费用年节省超2000万美元。“我们测算该项目在中性情景下年均净利润4.5亿美元、悲观情景2.5亿美元,乐观情景7亿美元。”


除恒力石化和恒逸石化外,桐昆股份、东方盛虹皆预计2019年归属于上市公司股东的净利润盈利超10亿元。


化纤“龙头”产能竞赛


国投安信期货高级研究员庞春艳向《证券日报》记者表示:“2019年是大炼化爆发元年,产业链自上而下产能集中度提升,龙头企业继续发展规模。2019年,恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹等6家公司合计新增纺丝产能约225万吨,占新增产能总量的85%,化纤行业产能集中度在提升。”

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“2019年,我国PX的产能大幅增加1190万吨,达到2503万吨,这使我国PX的进口依存度降至50%左右。这些新增的PX产能中,包括恒力炼化一体化项目一期投产450万吨、彭州石化投产10万吨、辽阳石化扩能20万吨、中化弘润投产60万吨、海南炼化二期项目投产100万吨、恒逸石化一期投产150万吨、浙石化一期投产400万吨。在PTA(精对苯二甲酸)环节,2019年我国新增产能320万吨,PTA总产能已经增至4898万吨。在乙二醇方面,2019年我国新增产能为35万吨,乙二醇总产能突破1000万吨。”庞春艳如是说。


记者发现,在2019年恒力石化、恒逸石化等化纤巨头皆有大规模扩张产能的行为。


其中,恒力石化主导的恒力2000万吨/年炼化一体化项目于2019年5月份全面投产并运营。中泰证券行业研究员谢楠分析,该炼化一体化项目在工艺、规模和配套方面优势突出,不仅保障聚酯产业链上游原料供应,同时明显提升公司业务一体化程度以及盈利水平。公司炼化项目的投产是推动业绩大幅增加的主要原因。


除了恒力石化外,恒逸石化也在不断扩大产能。“公司自2017年开始聚酯产能逐步扩张,目前参控股产能725万吨,权益产能超600万吨,目前仍在建海宁100万吨及嘉兴逸鹏三期25万吨长丝产能,我们预计2021聚酯销量有望达到635万吨(未含联营),18-21CAGR达25%。聚酯原料PX、PTA、MEG扩能较大,聚酯成本端宽松,认为长丝环节价差有望触底回升,公司将有所受益。”曹旭特分析称:“此外,公司文莱二期稳扎稳打,目前方案为1400万吨炼油+200万吨PX+150万吨乙烯及下游,在东南亚地区逐步打造大型炼化基地。公司与荣盛合营的逸盛新材料600万吨PTA亦加速建设,该项目装置规模大,具备低操作成本优势,有助于把控在该环节话语权。”


浙江恒逸集团有限公司融资总监高莉莉向《证券日报》记者表示:“这几年我们相当于再造了一个恒逸。通过在资本市场运作,我们快速把聚酯产能规模扩大。恒逸一直在PTA领域是佼佼者,拥有年产1350万吨的产能,但此前,恒逸的聚酯年产能只有100多万吨,这是一个‘倒三角形’。自我国推进供给侧结构性改革以来,恒逸集团抓住机会,对聚酯行业里有一定技术实力、但因资金链断裂而陷入破产的企业进行快速整合。为了收购兼并合适的项目,2017年,恒逸还联合几家企业成立了‘并购资金’。2017年以来,恒逸通过收购兼并快速增加了400多万吨聚酯产能。通过这种方式,恒逸以最快的速度和最低的成本实现了扩张。收购的部分聚酯工厂还有不少土地,这为公司未来的继续扩产奠定了基础。”


对于在产业链延伸方面的布局,桐昆集团副总裁周军向记者表示,目前桐昆是一方面向“油头”延伸,通过参股浙石化,能够获得相对稳定的PX供应;另一方面向“煤头”延伸,已经在安徽新建煤制乙二醇项目。此外,桐昆目前还在江苏南通和广西钦州布局新项目。“在江苏南通,桐昆将把自己已经探索成功的‘PTA-聚酯一体化生产’的模式复制过去,PTA通过管道、带着温度就可以隔墙供给旁边的聚酯厂。在广西钦州,公司将和广西石化实现‘隔墙供应’。钦州北部湾也离马六甲海峡很近,这里是中国最西部的出海口,公司也将在钦州继续探索‘PX-PTA-涤纶长丝’一体化布局。”


在各大化纤“龙头”积极并购扩张的同时,各大产业基地也做好了企业入驻的准备。以辽阳高新区芳烃基地为例,该基地规划占地面积20平方公里,划分为石油化工区、精细化工区和化工新材料区3个产业区域,经过近10余年的建设,到2019年末,已投入基础设施建设资金30多亿元,已完成起步区16。5平方公里的基础设施开发任务,可保障各类化工企业生产经营。


据中共辽宁省辽阳市宏伟区委书记段艳玲向《证券日报》记者介绍,近年来,辽阳市委、市政府加速构建现代化经济体系,推进产业高质量发展,举全市之力建设产值超千亿元的芳烃及精细化工产业基地。


据了解,辽阳石化是国家重点项目,曾是我国“四大化纤基地”之一。目前,辽阳石化200万吨/年的PX能够满足240万吨PTA原料需求。


段艳玲表示:“在乙二醇方面,如果有PTA项目落户辽阳,并进一步生产PET及下游产品,辽阳石化可即刻申请中石油集团调整现乙烯改扩建工程产品方案,保障60万吨/年的乙二醇供应。到那时,PX和乙二醇就可以通过管道直接送入PTA厂区。总体看,发展辽阳PX深加工项目符合国家未来精细化工发展战略。”


“目前,辽宁的纤维和纺织市场绝大部分是从江浙地区北运,如果利用辽宁本地的原料进行深加工,延长产业链条,逐步振兴东北纺织市场指日可待。”段艳玲如是说。


金融助力行业扩张


化纤“龙头”的产能扩张离不开金融机构的支持。对此,中国国际金融股份有限公司研究部经理陆辰向《证券日报》记者表示:“2019年可谓是聚酯行业新一轮产能竞争的开始。在竞争的赛道上,属于‘龙头赛跑’,大型龙头企业在引领产业投资和上新项目,这是聚酯市场2019年呈现出的一大鲜明竞争特点。”


陆辰分析称:“我们投资的聚焦目光是看哪家企业的产能最先提升,谁是领跑者。同时,我们要判断,企业新投产的产能是否真正具有成本优势,而成本是由技术水平、新上装置的先进性、产能规模、能耗、一体化水平等综合因素决定的。”


陆辰表示,随着布局一体化不断深化和完善,龙头企业抗整个产品链经营风险和抗周期的能力比几年前显著增强。未来,金融机构将继续通过研究挖掘各上市企业的优势与价值,把企业准确地、前瞻地介绍给资本市场。


不过,在各大化纤“龙头”开展产能竞赛的同时,规模过大的隐忧也出现端倪。


庞春燕分析称:“随着恒力石化等新PTA项目陆续投产,我国将迎来PTA项目的投产高峰。预计2020年我国新投产的PTA产能为1600万吨,乙二醇的新增产能为649万吨,PTA和MEG两大聚酯原料在新一轮集中扩产压力下,累库预期较强,价格或偏弱运行;PX将承受2019年投产的大炼化装置带来的供应压力,新产能在未来继续施压。”

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中国化纤行业市场现状


供给端:供给端波动较大,产能利用率不足


化纤工业是我国具有国际竞争优势的产业,是纺织工业整体竞争力提升的重要支柱产业,也是战略性新兴产业的重要组成部分。1994年以来,我国化纤工业持续快速发展,中国大陆化纤产量占全球三分之二以上。


根据国家统计局统计,2009-2018年,中国大陆化纤产量整体呈上升趋势,2018年中国大陆化纤产量达5011。1万吨。从产量变化情况看,2009-2015年产量增长率基本保持在8%上下,2016-2018年产量增长率大幅回落,复合产量增长率不到1%。综上,2016年后,中国化纤产量增长缓慢,化纤产业进入调整期。


根据2019年6月中国化学纤维工业协会最新数据显示,2019年第一季度化纤产量为1261.4万吨,同比增长15.30%,化纤市场短期呈现回暖状态。


2019年第一季度人造纤维119.59万吨,合成纤维1139.36万吨。具体来看,涤纶产量最高,约973.63万吨,同比增长15.30%,占比高达77.19%;锦纶产量103.89万吨,同比增长12.80%,占比约8.24%;涤纶短纤产量为102.25万吨,同比增长13.23%,占比8.11%。


整体来说,化纤制造业的产能利用率平均水平高于全国工业产能利用率、制造业产能利用率。但是,通过对比2017-2018年化纤制造业产能利用率的季度数据和累计数据发现,2018年产能利用水平下降,各季度产能利用率均下降。值得注意的是,产能利用率下降了但是产量仍然是保持增长态势,这表明中国化纤企业在产能本就过剩的情况下仍然在盲目扩大产能。


中国化纤产业仍面临较大挑战,常规化纤产品生产技术居世界先进水平,但产能结构性过剩,行业盈利能力下降;行业自主创新能力较弱,高附加值、高技术含量产品比重低,不能很好适应功能性、绿色化、差异化、个性化消费升级需求;高性能纤维制造成本高,质量不稳定,难以满足航空航天等领域发展需求。


进出口端:中国化纤出口量远大于进口,但出口量占产量比重不足10%


据中国化纤协会数据显示,2018年化纤进口量在94万吨左右,同比增长2%。进口产品中需要关注的是涤纶短纤,进口量190999吨,排名第一,同比增长19.7%;这与国内再生原料受限有关,弥补再生纤维不足;并且涤纶短纤与再生产品不能以税号区分,据了解,有相当一部分是再生涤纤。其次是腈纶,进口149355吨,占比约15.9%。


2019年第一季度,共进口化纤20.98万吨,同比减少5.24%,一季度产品格局与2018年表现不同,粘胶短线的进口达49339.9吨,占比最高,约23.0%。其次是涤纶短纤,进口量约42453.5吨,同比增长4.52%,占比20.2%;一方面是国内涤纶短纤市场需求持续回暖,另一方面,再生涤纶短纤进口量增加。


2018年,中国化纤出口量约430万吨,远高于进口量;其中以涤纶长丝和涤纶短纤为主,占比合计77.0%。而中国化纤产品出口量仅占产量的8.58%,即中国化纤产品主要是供国内消费使用,中国大陆地区化纤产业的转移与国内相关上下游产业紧密相关,与出口目的国相关性较弱。


2019年一季度,化纤出口119.77万吨,同比增长12.01%,增速较上年同期降低6.17个百分点;2019年一季度中国化纤产品出口量仅占产量的9.50%。出口格局与2018年全年基本一致,涤纶长丝出口量比重稍有提升。


中国化纤行业发展趋势


未来,中国各地区化纤企业面临新一轮洗牌,化纤产业将进行大规模转移。其一,化纤产业的聚集特征与纺织业息息相关,《关于推进纺织产业转移的指导意见》中明确提出推进纺织产业转移,向中西部发展,将能为化纤行业的产业转移提供一定的市场基础,有助于化纤行业的产业结构调整。其二,向东北地区转移,利用其化工产业优势;其三,东部沿海地区着重推进产品结构升级,研发制造高端化纤产品。


展望全年,化纤行业发展面临的国内外环境仍较为复杂。全球经济复苏较上年放缓的大势难以改变,将导致纺织品服装市场需求偏弱,中美贸易摩擦升级,产能快速扩张“后遗症”显现,行业运行较年初预期的压力更大。但我国宏观经济运行的积极因素也正在逐渐增多,内需市场潜力空间依然广阔,将为纺织化纤行业发展提供首要支撑。随着政府工作报告提出的一系列减税降费政策的落地实施,将有效缓解企业经营压力。


综上,在经济环境复杂的背景下,化纤行业面临着较多挑战,但随着减税降费政策的落地,化纤企业的经营压力将得以缓解。


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